三季度PP表现预计强于PE

中国化工网 2020-07-22


  三季度供需两旺,聚烯烃价格仍有上行驱动。相对而言,PP需求端的弹性更大,操作上可关注低位做多的机会。

  7月中旬,聚烯烃价格有所回调。从基本面看,目前供需矛盾并不突出,但对未来预期的分歧较为明显。三季度供需两旺的局面下,聚烯烃价格会走向哪里?笔者认为,应重点关注需求端的环比变动。

  上半年,PP纤维料产量达到190万吨,其中一半是口罩需求及其投机需求,口罩等防疫物资产量的增加带动PP需求恢复。当期,PP表观需求同比增速达到12%,其中至少5%的增速是口罩带动的。而7月开始,不仅国内口罩产量下降,海外口罩订单也有所减少,国内口罩工厂价格下滑,纤维料需求降温。同时,其他下游如塑编、BOPP领域进入淡季,装置开工率偏低,汽车、空调等7月产量环比下降,导致需求小幅转弱。

  PE市场情况则有所不同。伊朗船货无法靠港,进口增量无法兑现。另外,临近旺季,市场需求预计好转,在国内库存偏低的情况下,即使8—9月检修装置减少,价格上行的驱动也不会发生改变。

  基于当前的现实与逻辑,可以尝试推演未来两个月聚烯烃市场出现的一些变化。

  供应方面,聚烯烃装置检修涉及的损失量逐渐减少。梳理企业发布的停车计划发现,除长期停车的装置外,8月,PP装置检修的损失量不到9万吨,9月将进一步下降,而7月检修的损失量在15万吨,这意味着8月国内供应增量有6万吨。8月,PE装置检修的损失量下降显著,供应增量预计在19万吨,到9月,检修的损失量会达到年内最低值。

  6月下旬后,聚烯烃进口利润大幅下滑,导致7—8月进口货源环比减少。进口可能在一定程度上对供应增量起到平抑效果。

  需求方面,PP在旺季的弹性更大。目前,PE下游包装膜、农膜装置的开工率与往年同期较为接近,虽然农膜需求理论上能带来4%的提升空间,但农膜企业原料库存已经高于往年同期,相当于下游部分需求前置,势必削弱旺季的采购力度。PP的旺季特征更为明显。往年8月,BOPP和塑编领域开工率上行,综合提升空间在3%—9%。同期,其他非标品下游,汽车产量环比提高3.18%,洗衣机产量环比提高15.39%,冰箱产量持平,空调产量下降12.88%。即使纤维料用量减少,综合分析,PP需求有望环比提升3%—5%。

图为PP/PE周度供需差环比变动趋势

  综上所述,7月聚烯烃价格出现阶段性调整是符合基本面变化的,当前并没有突出矛盾推动价格大幅下行;未来两个月,在需求环比改善的提振下,价格仍具有上行动力,相对而言,PP波动性好于PE,可关注低位做多和正套机会。

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