PX市场疲态升级 盈利缩至年内新低

卓创咨询 2017-09-19

  导语:2017年9月15日CFR中国PX价格与CFR日本石脑油价格价差缩减至330.38美元/吨,创下2年内新低。截止至目前年内第三季度平均利润为61.44美元/吨,环比下跌11.93%,同比下跌49.81%。受石脑油与PX价格差异性走势影响,年内生产企业盈利空间一再萎缩,现金流开始缓慢下产业链下游疏导。

  如上图所示,截止至9月18日,2017年PX平均利润为74.58美元/吨,其中第一季度基本高于平均水平,并创下年内盈利高点123.88美元每吨;随后PX价格开启缓慢的次高位运动区间,整体围绕在平均线上下波动;而第三季度末开始,PX利润水平出现急剧下挫,并一举达到2年内新低30.38美元/吨。而反观聚酯盈利变化,则表现出较优于往年的表现,市场展现出一篇向好迹象。以下将对近期PX市场各个环节作逐一分析,已求探索PX利润快速萎缩之缘由。

  原料端分析:近期油市多空消息交织,先是受飓风天气影响,引起需求下滑担忧;而后投资者多为衡量欧佩克产油国及美国页岩油产量变化对超供格局的影响,加以地缘政治问题存在等诸多不确定因素,致使国际油价整体呈现宽幅箱体震荡走势,WTI运行区间集中于45-50美金/桶。对PX及石脑油成本端支撑相对有限。

  然而石脑油市场则表现出上涨势头,首先裂解价差已处在近六个半月高点,并且未来西方运往亚洲的套利货源将出现缩减,再加上由于飓风季引起东方国家的LPG暂时中断,在缺少廉价替代品LPG的情况下,石脑油需求将保持强劲。故整体价格走势坚挺偏强。

  供需面分析:因第二季度集中检修期结束后,国内PX装置基本上维持稳定负荷运行,三季度仅中金石化年产能160万吨的生产线存在停车预期,最新消息也已推迟至9月25日进行,因此国内供应水平良好;需求方面因PTA装置检修及意外停车时间依旧较多,且翔鹭石化、华彬石化重启时间还有待商议,进而场内需求端表现略显疲软;然而亚洲PX装置开工负荷维持在80%偏上水平,尤其是印度信赖220万吨/年新产能投放后,每月有将近10万吨的货源销往国内,进一步加剧了国内PX市场的供需矛盾。

  库存量分析:目前海关数据更新至7月份,当月进口量为118.72万吨,国内产量为78.16万吨,总供应量为196.88万吨;当月PTA需求量为185.69万吨,其他需求量(医药中间体及涂料等其他下游产品)为5.74万吨,总需求量为191.88万吨。7月总计累库5万吨,货源多集中于PX工厂储罐及PTA生产企业港口仓库的原料区,据悉8月份PX进口量将再一步攀升至130万吨,因此预计市场内库存累积的局面将持续存在。

  下游市场分析:PTA市场多空双方较量激烈,同时国内供应能力显弱,后期仪征化纤65万吨/年装置、三房巷120万吨/年装置仍有检修计划,而聚酯需求年内受经济环境、房地产行业及环保等因素带动表现良好。故整体来看近期PTA期现价易涨难跌。

  综之以上分析,整体亚洲PX价格运行轨迹将趋于平稳,然而受制于石脑油市场优势,两者间价差难有大幅调整,同时供需疲态仍将是PX后市的一大利空要素。就四季度来看,盈利空间将维持次低位运行,且进一步向下突破阻力强劲,因此市场重心将以整理为主。

 

 卓创资讯  张慧

 

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